航天发展：巨亏之后的蛰伏期，还是新质航天的破局前夜？

一、最新动态：2025年预亏10亿–16.5亿元，创历史最差年报

就在今天（2026年1月30日），航天发展（000547）正式发布2025年度业绩预告：

• 预计归母净利润亏损：10亿元至16.5亿元
• 上年同期（2024年）：亏损约17.3亿元（根据财报修正后数据）
• 每股收益（EPS）：-0.63元 至 -1.03元

📉 表面看是“减亏”（同比收窄约4%–42%），但绝对亏损额仍处高位，远超市场预期。

公司同时披露亏损主因：

• 部分军品项目因客户审价周期延长，收入确认大幅推迟；
• 新一代通信与指控装备虽有进展，但尚未形成规模收入；
• 对长期股权投资及商誉再次计提大额减值准备；
• 回款不及预期，部分应收账款需补提坏账；
• 子公司及参股企业（如某商业航天平台）持续大额亏损。

这已是公司连续第三年净亏损，累计亏损额逼近50亿元。

二、公司定位：隐身于“数字战场”的航天科工尖兵

尽管财务承压，航天发展的战略价值并未削弱。

作为中国航天科工集团核心电子信息上市平台，公司聚焦三大方向：

1. 电磁蓝军与电子对抗：国内领先的雷达/通信信号仿真与干扰系统供应商；
2. 新一代通信与指控系统：军用5G、战术数据链、低轨星座地面终端研发者；
3. 网络空间安全与商业航天：参与国家星网工程、低空经济通信感知一体化建设。

💡 简言之：它不造火箭，也不运营卫星，而是确保“看得清、连得上、打得赢”的底层能力提供者。

三、业务现状：亮点与痛点并存

✅ 亮点：新业务方向初现曙光

• 新一代通信板块：2025年通过布局新型网信体系，在应急通信、低空管控、边防专网等领域取得突破，经营业绩较2024年有所改善（据公告原文）。
• 技术储备深厚：在相控阵天线、AI遥感处理、抗干扰通信等方向拥有自主知识产权。
• 国家队身份稳固：在电子蓝军、频谱管控等高壁垒领域，仍具不可替代性。

❌ 痛点：转型阵痛远未结束

• 军品交付节奏失控：多个重点项目因客户审价、验收推迟，导致“干了活却不能确认收入”。
• 新业务“只烧钱不赚钱”：低轨地面设备、星载模块尚处投入期，营收贡献微弱。
• 资产质量承压：商誉余额仍高（截至2024年底约18亿元），减值风险持续。
• 现金流紧张：2025年前三季度经营性现金流仅0.32亿元，远低于历史水平。

四、行业前景：站在“新质生产力”风口，却缺起飞燃料

🌍 政策强力托举

• “新质生产力”成为国家战略，电磁安全、空天信息、低空经济被列为重点。
• 国家低轨星座（GW+千帆）规划超4万颗卫星，地面系统市场规模将达2000亿元以上。
• 军队加速推进全域联合作战体系，对电子对抗、抗干扰通信需求刚性增长。

⚠️ 但现实骨感

• 航天发展虽参与多个国家级项目，但多为分包角色，议价能力弱。
• 商业航天客户（如民营星座公司）自身融资困难，付款能力堪忧。
• 同行竞争加剧：电科系、中科院系、甚至华为等科技巨头纷纷切入天地通信赛道。

五、未来关键：能否从“项目驱动”转向“产品+运营”？

公司若想真正走出亏损泥潭，必须完成三大转变：

表格

2026年将是关键观察窗口：若新一代通信产品实现规模化交付，或低轨地面订单集中兑现，有望迎来真正的业绩拐点。

[光年2099点评 http://www.2099.cn]

航天发展的困境，是中国传统军工电子企业转型缩影——技术不差，资质过硬，却困于体制惯性、项目周期与商业模式滞后。

今天的巨亏公告令人警醒，但也透露出一丝希望：公司在“新一代通信与指控装备”上已开始改善，说明其并非坐以待毙。真正的考验在于：能否把“国家队优势”转化为“市场化能力”？

对于航天爱好者而言，关注航天发展，不应只看股价涨跌，而要看它能否在电磁频谱、低轨接入、低空感知这些未来十年的关键赛道上，打造出真正可复制、可盈利的产品体系。

若能成功，它将从“沉默的配套商”蜕变为“新质航天的赋能者”；若继续沉沦，则可能沦为又一个被时代甩下的“壳资源”。

星辰大海需要火箭，更需要确保每一比特信息都安全抵达的“数字神经”。航天发展，正站在悬崖与星空之间。

参考资料：

• 航天发展《2025年度业绩预告》（公告日期：2026-01-30）
• 航天发展2024年年报、2025年三季报
• 《中国商业航天产业发展报告（2026）》
• 工信部《低轨卫星地面系统建设指南》
• 中信建投、国泰君安军工行业研报

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